风险释放进入最后阶段 轻仓做两手准备 

　　周二沪深两市在宏微观数据偏空，而政策利好迟迟不见兑现的背景下，继续缩量下跌，两市均收出4连阴，市场人气低迷，个股仅有100余家上涨。

　　在一片惨绿中，也有一些大资金运作的亮点，今日上海本地股比较抗跌，锦江投资（600650）、锦江股份（600754）、红宝丽（002165）、上海三毛（600689）等个股位居涨幅榜前列，随着这几只个股是否仍值得参与还值得商榷，但资金将中场期运作上海本地股的迹象明显，在目前的点位，估计管理层也不大可能贸然推出股指期货或创业板，而主题性机会中，拥有世博会、迪斯尼、国资重组等多重概念的上海本地股未来仍可能进一步走强，并且有可能成为下一波反弹的领头羊，建议大家关注底部刚刚放量走强的个股，参与这类个股基本面筛选的标准是市净率和净利润增速，市净率尽量不要超过5倍（再低估计也难选出，但一定不能过高），净利润增速最好为正，如果下滑尽量不要超过-30％。

　　整体而言，上市公司08年半年报披露即将落下帷幕，截至8月25日，两市已披露中报的1178家上市公司上半年共计完成营业收入总额31324.82亿元，同比增长28.4％，实现净利润3231.4亿元，同比增长30.9％，而去年同期，剔除不可比样本后，这批公司净利润增长率接近70％。表明上市公司整体业绩虽然保持增长态势但受宏观经济形势的变化，且相关公司证券投资收益大幅缩水，业绩增速下滑明显。与此同时，据统计，反映业绩“含金量”的经营性现金流情况不容乐观，已披露年报公司1至6月经营活动产生的现金流量总额4129.17亿元，同比下滑60％。

　　上述业绩下滑的情况市场之前已有充分预期，之前股指的下跌也已经包涵了对这一的风险的释放，由于本周披露的剩余一部分中报业绩一般较差，因此，市场由于业绩下滑而导致的下跌也进入最后阶段。

　　而目前最令人担忧还是大小非，8月的大小非解禁高峰终于要过去了，而9月将是今年解禁规模最小的一个月，但是笔者提醒投资者仍不应对此放松警惕，有数据显示，进入6月，累计减持比例逐渐减少，主要是因为进入中期财报公布时间窗，抑制了大非的减持冲动，而7月的小非当月减持达到了151.91％，显示没有被抑制的小非减持还是很积极的，而7月小非的活跃减持也导致了7月单月减持达到了33.50％。可以看出，大小非并没有因为行情的低迷减少减持，相反，在行情稳固的7月，减持加速迹象明显。因此，在未来出现大级别反弹的行情中，仍需谨慎对待大小非压力较大的个股。

　　不过，从技术上，沪深A股已经连续调整了4个季度，而从历史数据看，A股从来没有连续调整过5个季度，因此，9月行情将震荡筑底的可能性较大，并在随后的4季度出现大B浪反弹，更长期的走势则取决于09年的经济面和股市的制度性创新的进程。 

　　此外，还有业内人士担忧，虽然A股估值较前期又有所下移，且和历史最低点时相当，但目前资金面却使估值优势面临一定考验。毕竟没有资金，估值优势便难以产生直接上涨动能。而上市公司业绩增速减缓则是另一个担忧，尽管部分上市公司半年报显示业绩增长尚可，但PPI高企、市场赔钱效应扩散等因素对上市公司业绩增长都是不利的。

　　26日收盘，今日A股市场在跳空低开后，一度因为中信银行（601998）等为代表的银行股企稳而有所逞强，上证指数最高摸至2403.02点，但由于金融、有色股等品种的反复疲软，尤其是午后，游资热钱最为关注的上海本地股盘中出现大幅回落的走势，从而使得大盘抛压加重，A股市场节节走低，恐慌性抛盘盘中再现，双重均线承压较重。

　　盘面看，农林牧渔、新能源、钢铁等板块全线下挫，早盘一度飘红的银行板块也随着大盘的杀跌走低，午后始终游走绿盘，再加上石化双雄的低位盘整，导致盘面上攻无力，此外，市场在本地股方面也出现了暴跌的走势，津沪类个股也和北京奥运概念一样开始下跌，引发投资者的恐慌。

　　就后市发展来看，市场的弱势格局仍未有丝毫改变，上周三的长阳已在近日的碎阴调整中吞噬大半，宣告短线的反弹已宣告结束。此外，在近两日个交易日的运行中，大盘在2400点关口的防守中失败，且没有得到成交量的支持，那么下探寻求支撑已成为市场的共识。我们认为，2400点区域的短线多空平衡已被打穿，大盘继续下跌的惯性将会得到延续，在深综指已率先创出新低的背景下，市场整体向下的动能明显还未释放完毕，沪指2284点低位将面临严峻考验。大盘今天整天都趋于一个下落的态势，直到在2330点左右遇见支撑，市场信心都处在一个低迷的状态，更多的人都在观望和等待。现在市场缺少的不单是资金，缺少的还有信心。明日继续看跌。

　　短期看，我仍维持近期观点，保持3至4成仓位，配置在上海本地股、市净率在2倍以下筑底迹象明显的优势装备制造业及信息技术行业、铁路设备制造等板块，由于股指不排除再创新低的可能，现有仓位做好高抛低吸，待积极政策推出或市场放量再逐步加仓。

2008 国信证券欢迎您来开户交易证券